DQZHAN訊：“選擇性接單”策略奏效！三大造船巨頭步入賺錢超級(jí)周期

在全球新造船市場(chǎng)接單“超級(jí)周期”之后，韓國(guó)三大上市船企HD現(xiàn)代重工、三星重工、韓華海洋將在2026年**進(jìn)入盈利“超級(jí)周期”。據(jù)韓國(guó)金融信息企業(yè)FnGuide預(yù)測(cè)，今年三大船企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到66091億韓元（約合45億美元、314億元人民幣），比2025年的預(yù)測(cè)值45613億韓元激增約45%。預(yù)計(jì)三大上市船企今年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可達(dá)到70122億韓元（約合47.7億美元、335億元人民幣）。

合并HD現(xiàn)代尾浦后實(shí)力大增！HD現(xiàn)代重工今年盈利*高可達(dá)169億元人民幣

去年年底完成對(duì)HD現(xiàn)代尾浦的吸收合并后，HD現(xiàn)代重工的實(shí)力也隨之進(jìn)一步增強(qiáng)。據(jù)FnGuide預(yù)測(cè)，該公司今年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有望達(dá)到3萬(wàn)億韓元（約合20.4億美元、143億元人民幣）。此前，HD現(xiàn)代重工的年?duì)I業(yè)利潤(rùn)突破3萬(wàn)億韓元還是在16年前處于上一輪造船業(yè)興旺期的2010年。而今年HD現(xiàn)代重工將憑借吸收合并HD現(xiàn)代尾浦后整合資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)以及全球造船市場(chǎng)高度景氣的雙重加持，重返“盈利3萬(wàn)億韓元俱樂(lè)部”行列。

韓國(guó)證券機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)認(rèn)為，2026年HD現(xiàn)代重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)21.6079萬(wàn)億韓元（約合147億美元、1029億元人民幣），同比增長(zhǎng)約16%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到33891億韓元（約合23億美元、161億元人民幣），同比增長(zhǎng)約43%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將達(dá)到15%。

而三星證券(Samsung Securities Co)和韓國(guó)投資證券?（Korea Investment & Securities, KIS）兩家證券機(jī)構(gòu)則進(jìn)一步看好?HD現(xiàn)代重工今年的市場(chǎng)表現(xiàn)。三星證券預(yù)測(cè)，HD現(xiàn)代重工今年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到35430億韓元（約合24億美元、169億元人民幣），同比增長(zhǎng)約69%；韓國(guó)投資證券則預(yù)測(cè)，HD現(xiàn)代重工今年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到35091億韓元（約合23.87億美元、167億元人民幣），同比增長(zhǎng)65%。

“選擇性接單”策略奏效！三大造船巨頭步入賺錢超級(jí)周期

三星證券研究員韓英洙表示：“預(yù)計(jì)HD現(xiàn)代重工在本輪周期中將實(shí)現(xiàn)韓國(guó)大型船企中*高的利潤(rùn)率。該公司的盈利能力不僅得到發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)的支撐，同時(shí)環(huán)保船舶和近期廣受市場(chǎng)關(guān)注的海洋**業(yè)務(wù)也正在順利推進(jìn)，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)將持續(xù)下去?！?

而作為韓國(guó)*大的上市船企，HD現(xiàn)代重工已將今年造船及海工業(yè)務(wù)的年度接單目標(biāo)值設(shè)定為177.45億美元（約合1242億元人民幣），比去年97.51億美元的接單目標(biāo)大幅上調(diào)了82%，占其母公司HD韓國(guó)造船海洋全年接單目標(biāo)值233.1億美元的76%，表現(xiàn)出了對(duì)“超級(jí)周期”的“超級(jí)自信”。

不遑多讓！三星重工和韓華海洋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均將突破80億元人民幣

韓國(guó)證券界對(duì)三星重工和韓華海洋今年的前景也同樣給出了“業(yè)績(jī)直線上升”的樂(lè)觀預(yù)測(cè)。韓國(guó)證券機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)認(rèn)為，三星重工今年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)12.4481億萬(wàn)韓元（約合84.7億美元、593億元人民幣），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)14424億韓元（約合9.8億美元、68.7億元人民幣），同比增長(zhǎng)約66%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將達(dá)到11.6%。

而韓國(guó)投資證券預(yù)測(cè)認(rèn)為，得益于海工裝備和高價(jià)商船營(yíng)收的同步好轉(zhuǎn)，三星重工的實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)值的30%以上。預(yù)計(jì)三星重工今年?duì)I業(yè)利潤(rùn)達(dá)到17006億韓元（約合11.57億美元、81億元人民幣），同比激增89%，利潤(rùn)率接近14%。

韓國(guó)投資證券研究員姜京泰分析稱：“2026年，是三星重工以FLNG（浮式液化天然氣生產(chǎn)儲(chǔ)卸裝置）單一型號(hào)開(kāi)啟年海工營(yíng)業(yè)收入3萬(wàn)億韓元時(shí)代的元年。隨著2023年承接的高價(jià)LNG船開(kāi)始反映到業(yè)績(jī)上，三星重工的利潤(rùn)規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，其商船領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可能達(dá)到14.9%。”

“選擇性接單”策略奏效！三大造船巨頭步入賺錢超級(jí)周期

而韓華海洋也將在今年正式進(jìn)入“收益創(chuàng)造區(qū)間”。韓國(guó)證券界認(rèn)為，韓華海洋今年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17776億韓元（約合12億美元、84.6億元人民幣），同比增長(zhǎng)約35%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將達(dá)到12.6%，與成功扭虧為盈的2024年（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2379億韓元）相比，2年將利潤(rùn)規(guī)模擴(kuò)大至7.5倍以上。

姜京泰對(duì)此解釋道：“盡管海工領(lǐng)域的部分營(yíng)業(yè)收入被推遲，但收益性高的特種船(**)部門將帶動(dòng)韓華海洋整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)該公司特種船業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)36%，有望在其利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。”

進(jìn)入業(yè)績(jī)“量子跳躍”區(qū)間！韓國(guó)船企“選擇性接單”策略奏效

韓國(guó)證券界表示，三大船企在訂單保障系數(shù)已超過(guò)3年的情況下，持續(xù)選擇性地承接高附加值船舶訂單，這一接單策略的實(shí)施效果將從今年開(kāi)始大量反映在業(yè)績(jī)上，預(yù)計(jì)三大船企今年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都將達(dá)到10%~15%。

據(jù)了解，三大船企在船塢達(dá)到飽和狀態(tài)后，近年來(lái)一直持續(xù)聚焦高收益性船舶進(jìn)行選擇性接單。韓國(guó)造船界相關(guān)人士表示：“如果說(shuō)2025年是韓國(guó)船企鞏固盈利結(jié)構(gòu)的一年，那么從2026年開(kāi)始，以高價(jià)格承接的LNG船等上等訂單的業(yè)績(jī)將**反映出來(lái)，成為三大船企利潤(rùn)質(zhì)量完全改變的一年?！?

三大上市船企計(jì)劃，在去年積累的接單業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高今年的接單目標(biāo)值，同時(shí)集中力量鞏固以收益性為主的訂單。

據(jù)悉，HD現(xiàn)代重工去年共承接了50艘、89.3億美元的訂單，包括48艘商船和2艘特種船，全年目標(biāo)完成率為91.6%，盡管未完成年度目標(biāo)，但與2024年38艘、76.7億美元的接單業(yè)績(jī)相比，仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，HD現(xiàn)代重工提出今年的造船及海工業(yè)務(wù)接單目標(biāo)為177.45億美元（不含發(fā)動(dòng)機(jī)及機(jī)械業(yè)務(wù)）。有分析認(rèn)為，這是該公司吸收合并HD現(xiàn)代尾浦后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)以及造船市場(chǎng)景氣回升共同作用的反映。

韓華海洋雖然沒(méi)有公布年度接單目標(biāo)值，但2025年共獲得98.3億美元的訂單，比2024年的89.8億美元高出9.5%。

而三星重工在去年*后**成功承接了約5億美元的追加訂單，2025年累計(jì)接單量增至43艘、79億美元，超過(guò)了2024年的36艘、73億美元，達(dá)到全年目標(biāo)額98億美元的80.6%。其中，三星重工在商船領(lǐng)域承接的訂單*終達(dá)到42艘、72億美元，超額完成了全年58億美元的接單目標(biāo)。

三星證券研究員韓英洙表示：“船企的業(yè)績(jī)改善不是一時(shí)的現(xiàn)象，而是結(jié)構(gòu)性變化。今年，三大船企船舶建造量增加和船價(jià)上升的效應(yīng)將同時(shí)出現(xiàn)，船企的利潤(rùn)增幅很有可能超過(guò)市場(chǎng)期待值?！?

“選擇性接單”策略奏效！三大造船巨頭步入賺錢超級(jí)周期

韓國(guó)業(yè)界普遍認(rèn)為，LNG船將成為2026年韓國(guó)船企接單的核心領(lǐng)域。隨著美國(guó)境內(nèi)LNG項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，相關(guān)運(yùn)輸需求有望增加?？死松A(yù)測(cè)，2026年全球LNG船訂單量將達(dá)到115艘，這將是自卡塔爾卡塔爾能源公司（QatarEnergy）大規(guī)模訂造LNG船的2022年創(chuàng)下181艘以來(lái)的*高值。

韓國(guó)造船界相關(guān)人士表示：“由于天然氣需求的增加，海外船東的LNG船訂造咨詢大幅增加。預(yù)計(jì)LNG船行情將持續(xù)改善，韓國(guó)三大船企正在準(zhǔn)備集中承接訂單?！?

LNG船需求增加的不僅是阿聯(lián)酋等中東地區(qū)國(guó)家。有預(yù)測(cè)稱，繼特朗普主導(dǎo)擴(kuò)大LNG出口的美國(guó)之后，歐洲和非洲等地也將訂造LNG船。

韓華海洋歐洲法人代表Georgios Plebrakis近日在土耳其舉行的世界LNG峰會(huì)及頒獎(jiǎng)典禮(World LNG Summit&Awards)上表示：“在歐洲，LNG船的訂造咨詢正在明顯增加。2026年也將持續(xù)這種趨勢(shì)?！?

如果LNG船市場(chǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)韓國(guó)船企將受益*大。因?yàn)槟壳翱梢越ㄔ熳鳛楦吒郊又荡癓NG船的國(guó)家只有韓國(guó)和中國(guó)，預(yù)計(jì)將大量訂造LNG船的美國(guó)將訂單交給韓國(guó)船企的可能性更大。